大盘虽大幅震荡 周五抄底坚定不移

康洪涛 国元证券

周三沪综指收报2785点，下跌4.30%；深证成指全日收报11209点，下跌4.79%。我们连续的在文章中指出，8月23号前的一个交易日即本周五将会是抄底的良机。在此前股票大幅非理性下跌，给短线高手频繁操作提供了广阔的舞台，带来的是抄底后的丰厚收益。通过多重技术指标的分析，我们也发现大盘目前处于较严重的超卖区间，背离的结果必然导致反弹一触即发。

央票利率定格，微调或宣告结束

昨天，央行在公开市场发行了450亿元一年期央行票据，利率与前一周相同，从而结束了连续7周的升势，发出公开市场微调结束的信号。与此同时，28天正回购收益率也与上周持平，为1.18%。银行体系信贷增长速度放缓，是央行暂停在公开市场继续进行微调的原因。7月，整个银行的信贷增长速度放缓，由6月份的34.44%下降至33.9%，表明公开市场的微调对银行放贷行为已经产生间接影响，并收到成效。

由于央票发行利率企稳，这或许意味着央行的政策微调暂时已经告一段落。我们认为,短期市场价格走势似乎取决于中国金融状况的变化,特别是新增贷款。市场可能出现盘整,但高于预期的新增贷款增长可能会使市场再次上行。目前由于A股估值已经超过了周期中值水平,鉴于估值的杠杆效应,中国的流动性状况将继续主导短期内的股价回报走势。政府继续实施的货币/流动性刺激政策可能会扭转近期跌势、并使A股市场保持活跃。

药物制度启动，医药板块或现抄底最佳时机

《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》18日发布，标志着建立国家基本药物制度工作正式启动。该目录包括化学药、中成药共307个药品品种。此外，《国家基本药物目录(其他部分)》是目录基层部分的扩展，将配合公立医院改革试点尽快制定出台。

卫生部指出，该目录遴选按照防治必需、安全有效、价格合理、使用方便、中西药并重、基本保障、临床首选和基层能够配备的原则制定，业内人士认为，这对于生产普药的传统品牌药企最为利好。

    我们在此前的抄底三部曲中，明确指出了医药板块由于业绩稳定，属于超强的防御型品种。故而在市场大幅调整的时候我们也坚定的推荐医药板块的相对价值机会。那么，在政府再次出台医药方面的新政策的时候，我们更有理由相信医药板块的抄底良机已现。具体时间，希望投资者关注8月23日时间窗口之前的一个交易日，即8月21日本周五。

新基金火速进场，暴跌中管理层终放行

天相统计数据显示,今年以来单只偏股型基金平均募资32.19亿元,如果按照这一平均发行规模估计,上述14只基金有望募集金额超过420亿元。加上上述嘉实回报灵活配置和易方达沪深300指数基金提供的超过200亿元的可入市资金,新基金有望在国庆节前提供超过600亿元的可入市资金。

值得注意的是,在新基金的发行“热火朝天”之时,监管层对新基金的审批也呈现出提速态势,指数型基金再度密集扩容。光大保德信动态灵活配置基金于近期获批。8月17日晚,ETF联接基金在A股指数大跌之际“火线”开闸,监管层连发三张基金的批文,分别是交银施罗德上证180公司治理指数ETF、交银施罗德上证180公司治理指数ETF联接基金和华安上证180ETF联接基金。此外,银华沪深300指数基金也拿到发行批文,成为沪深300指数基金暂缓放行近一个月后首只获批的沪深300指数基金产品。

中国有句古话，叫做言传不如身教，管理层应当是深得其中三味。故而，指数型基金的重新开闸放水，大量被动建仓型资金的入场，必然会对急跌猛掼的股市踩下一脚急刹车。所以我们再次重申我们的观点：周五将会是抄底的最佳时机，市场不会是胡同里赶猪直来直去的形态。

总之：

从市场内权重板块的角度分析，银行和地产的再度深幅下跌已经释放了主要的风险，跌幅已经远远领先大盘，那么后市必然对指数形成托底作用，而另一大权重股中石化的业绩增长给其股价也带来了支撑。再从管理层通过基金和新股对市场进行调控的角度分析，新批基金不妨视为一种信号，也即储蓄搬家仍在进行的信号，因此市场经过调整并建立新平衡有望重新向上反弹，时间重点关注本周五。就后市来看，我们的策略是在控制仓位的情况下寻求暴跌过程错杀的业绩类股票，稳健的投资人可关注金融股的反弹，以及我们一直关注的商业医药白酒等防御性行业在振荡市中有以业绩取胜的可能，激进的投资人对于地产、有色和煤炭这几大板块不妨保持关注。